Одними из крупных игроков на рынке технологий искусственного интеллекта (ИИ) являются китайские гиганты Baidu (BIDU) и Tencent Holdings Limited (TCEHY). Компания Baidu, которую часто называют «китайским Google», доминирует среди местных поисковых систем и в секторе онлайн-рекламы. Tencent управляет приложением WeChat, а также огромной игровой и социальной медиа-империей. Обе компании вкладывают значительные средства в ИИ, от крупных языковых моделей до облачных вычислений и автономного вождения, что повышает их рейтинг среди инвесторов.

У Baidu и Tencent есть много общего, в частности, современное аппаратно-программное обеспечение для обучения систем ИИ и огромное число пользователей (например, только в WeChat насчитывается порядка 1,4 миллиарда учетных записей). Каждая из компаний пользуется поддержкой правительства и стремится привести Китай к лидерству в области инноваций ИИ. С глобальным ростом популярности генеративного искусственного интеллекта обе компании запустили собственные передовые модели: Baidu представила ERNIE Bot (чат-бот, похожий на ChatGPT), а Tencent – модель Hunyuan Foundation. Новостная медиакомпания The Globe and Mail подготовила сравнительный анализ инвестиционной привлекательности Tencent и Baidu на фондовом рынке.

Аргументы в пользу Baidu

Baidu – ведущий китайский разработчик поисковых систем, контролирующий львиную долю рынка онлайн-поиска. Часть прибыли, которая остается стабильной благодаря востребованности поисковых сервисов и услуг рекламы, компания направляет на реализацию проектов в области искусственного интеллекта. Помимо этого, Baidu расширила свою деятельность на облачные сервисы ИИ, интеллектуальные устройства и автономное вождение (для этого направления создано отдельное подразделение – Apollo). Аналитики отмечают, что компания проходит постепенную стратегическую трансформацию, переориентируясь на бизнес, основанный на технологиях искусственного интеллекта.

Чат-бот ERNIE Bot за короткий период привлек более 200 миллионов пользователей и к концу 2024 года вышел на показатель 1,65 миллиарда ежедневно обрабатываемых запросов. В 2025 году компания планирует выпустить версию модели ERNIE 4.5 с открытым исходным кодом. Помимо чат-ботов, можно отметить успехи беспилотного такси Apollo Go: по итогам четвертого квартала 2024 года в сервисе было зарегистрировано более 1,1 миллиона поездок. При этом общее количество заказов от клиентов достигло 9 миллионов, а география услуги такси охватила новые города и регионы, включая Гонконг.

Несмотря на эти достижения, в области облачных вычислений и искусственного интеллекта Baidu сталкивается с конкуренцией со стороны Alibaba Cloud (BABA) и облачных сервисов Tencent. Alibaba Cloud является ведущим поставщиком облачных услуг в Китае, предлагая широкий спектр корпоративных сервисов. Чтобы оставаться конкурентной, компания Baidu должна придерживаться стратегии быстрого внедрения инноваций.

Последние финансовые результаты Baidu дают неоднозначную картину. Одними из факторов снижения доходов компании в 2024 году являются сложности в рекламном бизнесе. Однако за счет контроля затрат и эффективности внутренних процессов ей удалось повысить прибыльность, даже несмотря замедление темпов роста выручки. Перспективным сегментом для Baidu остаются облачные технологии, которые принесли на 17% больше прибыли, чем годом ранее. Также руководство компании отметило рост спроса на услуги ИИ.

В целом 2024-й год стал поворотным для Baidu с точки зрения положительной динамики инвестиций в ИИ, которые должны дать ощутимые результаты еще до начала 2026 года. Прочный финансовый фундамент компании обеспечивается за счет 170,5 миллиарда юаней (примерно 24 миллиарда долларов США) чистых денежных средств на балансе и свободных активов в размере 13,1 миллиарда юаней (1,8 миллиарда долларов США).

В 2024 году компания выкупила акции на сумму более одного миллиарда долларов США в рамках пятимиллиардной программы обратного выкупа. Сочетание привлекательной маржи, взвешенного управления денежными средствами и перспективных проектов, основанных на искусственном интеллекте, служит оптимистичным предзнаменованием для безоблачного финансового будущего Baidu. Одним из факторов успеха должен стать рост выручки на фоне популяризации новых продуктов ИИ.

Аргументы в пользу Tencent

Tencent – более диверсифицированный технологический конгломерат, сфера деятельности которого охватывает социальные сети, игры, развлечения, финансовые и облачные технологии. Его флагманским продуктом является WeChat (Weixin), который называют суперприложением. Сервис объединяет функции цифрового кошелька, социальной сети и платформы для обмена сообщениями (QQ), что объясняет его популярность среди почти полутора миллиардов активных пользователей в месяц (по состоянию на конец 2024 года).

Если говорить об игровом бизнесе, то Tencent принадлежит к числу ведущих мировых разработчиков видеоигр по объему выручки и владеет долями во многих международных игровых студиях. Благодаря сочетанию социальных сетей и игр компания добилась стабильного потока прибыли, которая необходима для дальнейших разработок в таких направлениях, как облачные вычисления и онлайн-платежи. Экосистема Tencent, от QQ и WeChat до стриминговых, музыкальных и финтех-сервисов, глубоко внедрилась в повседневную деятельность жителей Китая. Стабильность бизнеса дает возможность привлекать инвестиции в ИИ и другие передовые технологии.

Хотя Tencent несколько опоздала с внедрением генеративного искусственного интеллекта (по сравнению с Baidu), она быстро сокращает отставание, наращивая потенциал по многим направлениям. Так, в начале 2025 года компания представила модель ИИ нового поколения Hunyuan Turbo S, которая обрабатывает запросы в течение секунды без снижения качества (это значительно быстрее, чем у модели DeepSeek и других конкурентов).

Tencent внедряет ИИ в свою обширную экосистему, включая WeChat, работает над улучшением функционала Weixin Search и «умных» рекомендаций в мини-программах. Компания реорганизовала свои команды для внедрения инноваций в продукты и исследования передовых моделей ИИ, а также увеличила расходы на НИОКР и капиталовложения для стимулирования роста. Через свое облачное подразделение Tencent Cloud она предлагает услуги искусственного интеллекта, ориентированные на распознавание речи и изображений, аналитику поведения пользователей и оптимизацию рекламы. Стоит отметить, что по объему предоставляемых услуг компания пока уступает Alibaba Cloud.

За последний год финансовые показатели Tencent значительно улучшились. Примечательно, что в четвертом квартале 2024 года компания вернулась к двузначному росту выручки, чему способствовали успехи в игровом сегменте, таргетированная реклама на основе ИИ и более высокая вовлеченность пользователей в видеоконтент. Tencent удвоила объемы выкупа акций до 112 миллиардов гонконгских долларов (14,4 миллиарда долларов США) и планирует увеличить дивиденды на 32% в 2025 году. Это свидетельствует о благоприятном финансовом состоянии компании, руководство которой уделяет особое внимание созданию рекламных технологий и продуктов на основе ИИ (например, видеоаккаунтов в WeChat).

Динамика цен и оценка акций BIDU и TCEHY

По данным Zacks, за последние 12 месяцев акции Baidu и Tencent продемонстрировали неплохую динамику. При этом компании Tencent, акции которой выросли в цене на 15,1% с начала 2025 года, удалось обойти Baidu. BIDU продолжает торговаться на бирже с дисконтом относительно других отраслевых компаний и исторических показателей, а форвардное 12-месячное отношение цены к продажам (P/S) находится ниже среднего пятилетнего значения (это соответствует оценке «A»). Акции TCEHY в 2025 году торгуются с форвардным 12-месячным P/S около 5,47X, которое превышает среднее значение в отрасли, а также средний пятилетний показатель.

Аналитики все чаще демонстрируют оптимизм, оценивая потенциал прибыльности акций обеих компаний. За последние 60 дней консенсус-прогноз Zacks для Baidu и Tencent улучшился. Эксперты ожидают, что в 2025 году выручка BIDU вырастет на 1,7% до 18,8 миллиарда долларов США, а EPS снизится на 4,3% до 10,08 доллара США. Соответственно, выручка TCEHY вырастет на 8,7% до 99,85 миллиарда долларов США, а EPS вырастет на 14,4% до 3,74 доллара США. Принимая во внимание динамику роста показателей и прибыльность Tencent, в 2025 году компания получит в свое распоряжение достаточное количество финансовых ресурсов для продолжения инвестиций в ИИ и другие перспективные области.

Заключение

Обе компании являются лидерами в сфере искусственного интеллекта, однако Tencent предлагает более привлекательные возможности для инвесторов. Разнообразие источников доходов, стабильная динамика роста и «бесшовная» интеграция ИИ на всех платформах позволяют компании с уверенностью оценивать свои ближайшие и среднесрочные перспективы. Это отражено в рейтингах Zacks: Tencent – «Покупать» («Buy»), Baidu – «Удерживать» («Hold»).

По материалам theglobeandmail.com