Независимо от того, какой способ входа на рынок выбран, инвесторы должны учитывать меры по снижению риска на этапе планирования. Хотя каждый способ выхода на рынок имеет свои преимущества и недостатки, предприятия должны иметь четкое представление о скрытых рисках, которые могут дорого обойтись в долгосрочной перспективе. Simon Laube, старший юрист группы международного бизнес-консультирования шанхайского офиса компании Dezan Shira & Associates рассматривает некоторые типичные риски и предлагает меры по их смягчению, которые малые и средние предприятия могут принять в рамках комплексной проверки перед совершением международных деловых операций.

В международных транзакциях скрытые риски, как правило, выше, чем при внутренних операциях, они могут привести к значительными потерям, если не управлять ими должным образом. Это особенно касается малых и средних предприятий (МСП), у которых меньше ресурсов для снижения рисков.

Юрист описывает некоторые типичные скрытые риски, на которые компаниям следует обращать внимание при различных способах выхода на рынок, включая сделки с продуктами и услугами, стратегические альянсы, совместные предприятия, слияния и поглощения, а также меры по снижению рисков, которые могут быть приняты на основе опыта компании.

Операции с продуктами и услугами

В наиболее распространенных условиях, особенно для МСП, международные деловые партнеры имеют дистанцированные отношения, сосредоточенные на сделках с продуктами или услугами. Они должны основываться на коммерческих контрактах, особенно если продукт или услуга являются более сложными. На практике, однако, такие сделки часто основаны только на заказах на поставку и счетах-фактурах.

Риски в таких сделках в основном связаны с недостатком информации и ограниченными средствами коммуникации. По иронии судьбы, простые деловые отношения часто основаны на чрезмерном доверии, главным образом потому, что стоимость сделки часто относительно невелика, а затраты на принудительное исполнение контракта, такие как судебные разбирательства, могут превысить ожидаемую прибыль. Тем не менее, снизить риски на этом уровне также довольно просто.

Например, деловые партнеры должны быть обеспокоены тем, имеет ли лицо, подписавшее документ, право подписи на законных основаниях и действительна ли печать на документах. Некоторые ошибки можно легко обнаружить, например, разные имена в печати компании и в бизнес-лицензиях. Более того, в двуязычных контрактах формулировки на обоих языках должны быть проверены независимо друг от друга, и, что наиболее важно, контракты должны быть полностью понятны обеим сторонам.

Еще одна популярная мера — проверка данных, которая предоставляет основную информацию о компании, ее корпоративной структуре и юридической истории. Хотя такие проверки могут также предоставить финансовые данные, платежеспособность делового партнера не может быть оценена без доступа к внутренним бухгалтерским книгам. При повторяющихся транзакциях надежные коммерческие контракты добавляют уровень защиты, а в долгосрочных отношениях с поставщиками аудит уменьшает информационную асимметрию.

Стратегические альянсы

Стратегический альянс, также называемый стратегическим партнерством или стратегическим сотрудничеством, представляет собой коммерческий термин, описывающий гибкие отношения между партнерами по альянсу для объединения ресурсов с целью улучшения бизнеса. Стратегический альянс может принимать различные формы и не является юридическим лицом.

Как довольно гибкий метод партнерства, он благоприятствует потенциалу роста и менее подходит для защиты бизнеса от убытков. Тем не менее, область применения может быть обширной. Примеры включают в себя лицензионные соглашения о патентах и ​​соглашения о разделении продукции или прибыли, а также соглашения о доверительном управлении переработкой товаров или разрешение на использование товарного знака. Производство оригинального оборудования (OEM) и франчайзинг также относятся к этой более широкой категории.

Среди иностранных предприятий в Китае примерно одна треть участвует или намеревается участвовать в стратегическом партнерстве и сотрудничестве, в то время как участие в совместных предприятиях или слияниях и поглощениях намерено принять менее 5%.

Поскольку альянс является довольно гибким, партнеры должны переключить внимание на экономические факторы и структурные проблемы, способные повлиять на обязательства, которые партнеры берут на себя в альянсе.

Общей структурной проблемой является то, что доверие трудно установить. Любая из сторон может быть склонна отклоняться от своих первоначальных обязательств, особенно если меняются рыночные условия. Следовательно, экономические риски, такие как изменение спроса и перерасход средств, усиливают риск недостаточного вклада, например, ограниченное обновление технологий. Партнеры по альянсу, вероятно, придерживаются параллельных стратегий, что усугубляет нестабильность отношений.

В конце концов, доверие не только трудно построить, но и легко потерять. Поэтому стратегии снижения рисков должны включать механизм восстановления доверия. При этом с самого начала должна быть достаточная гибкость в поиске общих целей. Широкий спектр мотивационных факторов снижает вероятность ослабления общих интересов.

Тем не менее, для поддержания ясности необходима прочная договорная база, и следует избегать расплывчатых формулировок, используемых в менее конкретных соглашениях или меморандумах.

Совместные предприятия

Совместное предприятие – это юридическое лицо, принадлежащее двум или более инвесторам. Поскольку тут предполагается ограниченная ответственность, то оно больше подходит для разделения коммерческих рисков по сравнению со стратегическими альянсами.

В международном бизнесе часто предпочтение отдается совместным предприятиям, когда сторонам не хватает значительных возможностей или ресурсов для самостоятельной реализации своих стратегий расширения. Ключевые соображения при поиске партнера по совместному предприятию касаются определения того, какие факторы дополняют возможности, исходя из конечной цели бизнеса. Типичным примером является инвестор с капиталом и технологиями, у которого нет возможности развивать и управлять местной рабочей силой и взаимодействием с клиентами в другом культурном контексте. Кроме того, в Китае иностранная собственность ограничена для инвестиций в определенные отрасли.

Поскольку приверженность общей цели становится менее важной при разделении прибылей и убытков, партнеры по совместным предприятиям должны переключить внимание на риски в сторону контроля, управления и предотвращения мошенничества. Частыми примерами являются потеря контроля над совместным предприятием, произвольное распределение власти, злоупотребление ресурсами для личного обогащения, кража технологий и интеллектуальной собственности. Кроме того, во многих совместных предприятиях отсутствуют определенные механизмы выхода, что может заманить инвесторов в ловушку длительных периодов убыточности.

Снижение рисков в совместных предприятиях является сложной задачей. Однако, по сравнению со стратегическими альянсами, меры по смягчению также более специфичны и многочисленны.

Надежные контракты

При заключении соглашения о совместном предприятии инвесторам предлагается обратить внимание на некоторые важные вопросы, включая соотношение акционеров, вклад в капитал, обязательства перед совместным предприятием, метод распределения прибыли, права голоса, передачу капитала, увеличение капитала, положения об отсутствии конкуренции и механизм блокировки и выхода.

Например, коэффициент владения акциями определяет, какой вес имеет каждый акционер для принятия резолюций и принятия решений по важным вопросам. В то время как Закон о компаниях КНР предусматривает, что доля участия в компании с ограниченной ответственностью обычно зависит от капитала, подписанного каждым акционером, акционеры могут свободно принимать решение об общей сумме и сроках. Кроме того, вклад может быть в денежной или натуральной форме, если какое-либо имущество может быть оценено и передано.

Аналогичным образом Закон о компаниях КНР устанавливает общий принцип распределения прибыли в соответствии с соотношением оплаченного вклада в капитал. Однако это позволяет акционерам нарушить вышеуказанный общий принцип по взаимному согласию.

Поскольку вклады капитала в трансграничные совместные предприятия часто распределяются неравномерно, инвесторы должны убедиться, что они получают требуемую долю владения акциями и права на дивиденды, используя доступные юридические варианты и четко кодифицируя их в соответствующих контрактах.

Менее ярким примером являются механизмы выхода. Чтобы инвесторы могли защитить свои убытки, механизмы выхода при определенных обстоятельствах, помимо обязательного роспуска, могут быть определены в уставе и акционерном соглашении. Эти положения должны оставаться достаточно практичными и включать непредвиденные события, чтобы быть эффективными.

Мониторинг

Хотя надежная договорная база является основой для снижения рисков, она должна быть дополнена надлежащими механизмами мониторинга, такими как внутренние процедуры утверждения или внешнее управление пломбами и сертификатами. Финансовый контроль наиболее эффективен для управления совместным предприятием, поскольку изменения в валовой прибыли, счетах основных клиентов и бизнес-моделях могут быть признаками нарушений. Тем не менее, желательно с самого начала иметь взаимное согласие относительно усилий по мониторингу. Например, если партнеры договариваются о регулярных проверках до начала работы совместного предприятия, такие меры обычно не влияют на отношения на более позднем этапе, а скорее укрепляют доверие между партнерами.

Слияние и поглощение

Полное поглощение или слияние двух компаний приводит к централизованному владению, а это означает, что риски и выгоды интегрированы, что снижает некоторые агентские проблемы, с которыми сталкиваются совместные предприятия. Следовательно, цель слияний и поглощений больше склоняется к использованию синергии при сохранении контроля. Приобретение миноритарных долей или акций менее распространено среди МСП в международных сделках. Однако основной риск при слияниях и поглощениях заключается в том, что ожидаемая операционная синергия может не реализоваться в будущем.

С одной стороны, если цена приобретения слишком высока, даже реализованная синергия может никогда не окупить первоначальные инвестиции. С другой стороны, если слияние компаний окажется несовместимым на более поздних этапах, даже приобретение по справедливой стоимости может не достичь своей цели. В большом количестве исследовательской литературы неудача слияний и поглощений оценивается намного выше 50%. Более того, эта цифра резко возрастает, если рассматривать случаи, которые можно считать неудачными, но которые все равно продолжают работать.

Снижение рисков при слияниях и поглощениях начинается с тщательной финансовой и юридической экспертизы для определения справедливой стоимости приобретаемой фирмы. Тем не менее, инвесторам необходимо будет провести тщательный анализ операций, человеческих ресурсов, технологий, совместимости нематериальных активов и других факторов, чтобы убедиться, что цель представляет собой возможность для устойчивого будущего.

Финансовая комплексная проверка может исправить оценку, если она выявит нарушения. Например, ненадлежащий внутренний контроль за денежными средствами, хищениями и внебалансовыми статьями, такими как невидимые банковские счета и внебиржевые обязательства. Кроме того, могут использоваться различные методологии бухгалтерского учета для переоценки доходов и занижения обязательств, что повысит оценку.

Деловой контекст

Инвесторы должны принимать во внимание финансовые риски, связанные с более широким операционным контекстом объекта слияния и поглощения, например, личные отношения объекта со своими деловыми партнерами и операции со связанными сторонами. Это может также распространяться на кредитные соглашения, которые могут служить цели управления доходами держателя долга и процентными расходами должника. Инвесторы могут столкнуться со снижением стоимости своих инвестиций, если такие проблемы возникнут после сделки.

Особого внимания при слияниях и поглощениях заслуживают нематериальные активы, особенно немонетарные инвестиции, поскольку их стоимость потенциально может быть не только завышена, но и существенно измениться в зависимости от характера сделки. Ярким примером является ценность бренда, которая может уменьшиться, если бренд будет поглощен новым бизнесом, но продолжит существовать под другим именем.

Юридическая проверка, очевидно, будет включать в себя всю документацию объекта, такую ​​как лицензии, сертификаты, разрешения и квалификации, права землепользования, недвижимость, а также отчеты об оценке состояния окружающей среды и разрешения в случае производства. И это лишь неполный перечень. Однако здесь также имеет значение более широкий оперативный контекст. Например, на оценку будут влиять риски, унаследованные от незавершенных контрактов и анонимных акционеров или акционеров с непогашенными обязательствами.

Человеческий капитал

Человеческий капитал рассматривается двояко, поскольку он играет центральную роль как в инициировании, так и в провале многих слияний и поглощений. С одной стороны, инвесторы должны понимать, какие типы сотрудников необходимы и какие компенсации и особые условия применяются, чтобы понять финансовые последствия. С другой стороны, инвесторы должны должным образом оценить, в какой степени новая корпоративная структура влияет на мотивацию и стимулы ключевых специалистов и рабочей силы в целом. Новый владелец может стать сильным позитивным сигналом для сотрудников объекта. Тем не менее, интеграция может повернуться в противоположном направлении, если новая структура будет воспринята сотрудниками как неблагоприятная или если корпоративная коммуникация не сможет передать правильные сообщения.

Наконец, даже тщательная комплексная проверка и исполнение не могут устранить все человеческие факторы, которые играют важную роль, особенно в сделках, которые зависят от операционной интеграции для создания ценности. Поэтому инвесторы должны подготовиться к эффективной интеграции после слияния задолго до заключения сделки.

Заключительные замечания

Хотя каждый способ входа на рынок имеет уникальные преимущества и сложности, инвесторы должны иметь четкое представление о скрытых рисках, которые могут дорого обойтись в долгосрочной перспективе. Для основных коммерческих операций рекомендуется инвестировать в информацию о вашем деловом партнере. В более продвинутых формах сотрудничества, таких как стратегические альянсы, инвесторы должны создавать гибкие механизмы стимулирования, которые выдерживают рыночные сбои и избегают расплывчатых соглашений.

В то время как совместные предприятия защищают от негативных рисков и лучше обеспечивают приверженность партнеров, инвесторы должны иметь прочную договорную основу, подкрепленную механизмами мониторинга. В конце концов, в случае слияний и поглощений, где контроль централизован, инвесторы должны провести тщательную комплексную проверку и начать процесс интеграции после слияния до заключения сделки.

По материалам china-briefing.com