По данным Международной ассоциации олова (International Tin Association – ITA), этот цветной металл сохраняет статус одного из недооцененных элементов в эпоху трансформации мировой энергетики. После краткосрочного всплеска в марте 2022 года, когда стоимость олова на Лондонской бирже металлов (London Metal Exchange – LME) взлетела до исторического максимума в 51 тысячу долларов США за тонну, уже к ноябрю она стремительно снизилась до 17,4 тысячи долларов. Незначительный подъем, наблюдавшийся в декабре и январе, нивелировался февральскими и мартовскими колебаниями возле показателя в 25 тысяч долларов за тонну.

Одной из причин описанной ценовой динамики является нестабильность спроса. Статистика указывает, что потребление рафинированного олова увеличилось на 7,6% в 2021 году, но уже спустя год оно уменьшилось на 0,6%. В частности, шанхайские и лондонские инвесторы отмечают снижение спроса со стороны предприятий, выпускающих электронику. Ассоциация полупроводниковой промышленности, принимая во внимание аналитику мировых продаж полупроводников (олово используется для пайки компонентов), сообщила, что в январе 2023 года они составили 41,3 миллиарда долларов, что на 18,5% меньше, чем в январе 2022 года.

В 2022 году мировое производство рафинированного олова выросло всего на 0,3% по сравнению с 2021 годом и составило 380,4 тысячи тонн. Более чем скромный рост связан с глобальным удорожанием жизни и стремлением западных потребителей минимизировать свои расходы. Падение спроса позволило частично восполнить складские запасы, при этом физические премии выросли до исторических максимумов и составили 1850-2350 долларов за тонну.

Что касается ситуации с поставками в 2023 году, то первые сложности возникли после того, как перуанский производитель Minsur на фоне массовых протестов в стране на несколько недель приостановил добычу полезных ископаемых. Боливийский оператор Vinto, который является восьмым по величине производителем олова в мире, 7 марта объявил клиентам о невозможности выполнить свои обязательства по объемам и срокам поставок и сослался на форс-мажорные обстоятельства.

Индонезийский экспорт тем временем также упал на 41% в годовом исчислении до 4724 тонн в январе и феврале. Более того, правительство Индонезии планирует ввести запрет на экспорт олова. Оно рассчитывает получить эффект, аналогичный последствиям прекращения отгрузок никеля, которое привело к стимуляции внутренней перерабатывающей промышленности. По словам Ridwan Djamaluddin, высокопоставленного чиновника Министерства энергетики и минеральных ресурсов Индонезии, один из проблемных вопросов заключается в том, что страна потребляет всего 5% от производимого объема олова. Перечисленные тенденции создают предпосылки для серьезных нарушений глобальных цепочек поставок.

Если проанализировать биржевые изменения, можно отметить, что январский подъем цен привел к временному падению интереса к контрактам на Шанхайской фьючерсной бирже. Но как только металл начал дешеветь, спрос снова вырос. В марте было зарегистрировано более 100 тысяч лотов с максимальным сроком действия контракта. В свою очередь отчеты LME свидетельствуют о нехватке лондонских контрактов на фоне отрицательной ценовой динамики.

Большая часть мировых излишков олова аккумулировалась в Китае. За период с января по март они выросли на 60% и составили 8745 тонн. На лондонской бирже запасы упали до 1600 тонн, вместе с ними наблюдается снижение котировок и трехмесячной денежной премии, которая достигла отметки в 147 долларов за тонну – это самый низкий показатель с начала 2023 года. Для сравнения отметим, что в начале 2021 года премия взлетела до 6500 долларов за тонну. Таким образом, период пикового рыночного дефицита остался далеко позади. В то же время снижение южноамериканского производства и индонезийского экспорта позволит проверить достаточность запасов металла за пределами Китая.

В 2022 году Китай был крупнейшим импортером рафинированного сырья, большая часть которого поставлялась из Индонезии. Импорт из этой страны подскочил с 3500 тонн в 2021 году до 24 300 тонн в 2022 году, что очень похоже на упреждающее наращивание запасов перед введением запрета на экспорт. Интересно, что огромные потоки индонезийского импорта отвлекали внимание участников рынка от встречного потока китайского экспорта, часть которого направлялась в Европу.

Исходя из текущего дисбаланса запасов между восточными и западными странами, в ближайшем будущем интерес к китайскому олову, вероятно, не будет ослабевать. По прогнозам ITA, к 2030 году мировой спрос значительно вырастет, и для его удовлетворения придется наращивать производственные мощности. Чтобы увеличить годовое производство на 50 тысяч тон, необходимы инвестиции в размере одного миллиарда долларов. Пока же рынку удается балансировать между нестабильным предложением и неустойчивым спросом.

По материалам reuters.com