Китай демонстрирует успехи в области электромобилей, автоматизации и робототехники, а местная экономика является одной из крупнейших в мире, что подразумевает повышенную привлекательность страны для инвесторов. Однако инвестирование в Китай сопряжено с рисками, в частности, из-за необходимости использовать сложные структуры наподобие компаний «с переменной долей участия» (Variable Interest Entity – VIE). С юридической точки зрения такой подход означает, что инвесторы, вложившие средства в покупку акций китайских технологических компаний, фактически лишены законного права собственности на ценные бумаги.

Технологические инновации Китая

За несколько десятилетий Китай полностью преобразился в том, что касается развития технологий. К примеру, все более привычными становятся автоматизированные номера в местных гостиницах, и роботизированные службы доставки, такие как Meituan. Кроме того, в ближайшие годы ожидается увеличение масштабов автоматизации транспортных средств, поскольку китайское правительство оказывает поддержку этому направлению, а также робототехнике и технологиям, основанным на автономности.

Производство роботов

Одним из ведущих игроков на рынке робототехники, которая обслуживает гостиницы и другие объекты, является KEENON Robotics. Среди перспективных форм-факторов можно выделить колесных и гуманоидных роботов. Для увеличения капитализации компания может привлечь инвесторов, открыть кредитные линии или провести первичное публичное размещение акций (IPO). Примечательно, что Соединенные Штаты Америки не могут похвастаться таким уровнем внедрения робототехники за редким исключением (например, Knightscope Robots). Соответственно, перспективнее всего проводить IPO в Китае, поскольку китайские компании, которые выбирают для этого фондовый рынок США, могут вызывать подозрения.

История мошенничества с китайскими акциями

В конце 2000-х годов около 500 китайских компаний вышли на фондовый рынок США через механизмы обратного поглощения, которые часто маскировали мошеннические схемы. У местных регуляторов отсутствовали инструменты для эффективного надзора и проверок, поскольку в китайском законодательстве предусмотрены ограничения на предоставление информации о деятельности компаний. Кроме этого, американские инвесторы, стремившиеся быстро нарастить прибыль, не проявили должной осмотрительности. Таким образом, инвестирование в Китай превратилось в непростую задачу даже для иностранных компаний с многолетним опытом.

Grok, чат-бот на основе искусственного интеллекта, после обработки соответствующего запроса подсчитал, что примерно 7-8% китайских компаний торгуют в США, причем операции в основном проводятся через структуры VIE, что является крайне рискованным. В подобных случаях наиболее уязвимыми являются акционеры, формально не имеющие никаких законных прав на «свои» акции. Хотя между китайским и американским правительствами прослеживается определенный прогресс в вопросах, касающихся аудита, существенных изменений для акционеров не предвидится.

Инвестиции в китайские акции

Если рассматривать перспективные направления для инвестиций, в первую очередь можно отметить сектор производства электромобилей (в Китае насчитывается более 400 производителей транспортных средств, оснащенных электродвигателями). Лидером рынка является компания BYD, однако местные эксперты могут дать более подробные рекомендации относительно других производителей, демонстрирующих заметный прогресс. Одной из особенностей инвестиционной среды, сформировавшейся в Китае, является ориентация на быструю прибыль, причем вопросам, связанным с управлением рисками, уделяется недостаточно внимания.

По словам Jensen Huang из компании NVIDIA, нас ожидает рост направлений, основанных на автономности, использовании гуманоидов и инноваций в программном обеспечении. Несмотря на то, что американские технологические гиганты делают ставку на гуманоидов, на текущем этапе у них мало шансов догнать Китай (так же, как и в области производства электромобилей).

Что касается сектора промышленной робототехники, то многие из ведущих производителей находятся в Японии, однако некоторые из них представляют Китай. Например, компания Horizon Robotics с головным офисом в Пекине недавно провела первичное публичное размещение акций, Unitry из в Ханчжоу представила своего гуманоида, Xiaomé, Ant Group и Meituan также активно развивают направление человекоподобных роботов. По данным американского финансового конгломерата Morgan Stanley, Китай контролирует 63% ключевых компаний в глобальной цепочке поставок компонентов гуманоидных роботов, то есть получает весомое преимущество перед зарубежными конкурентами из-за более низкой себестоимости продукции.

Аналитики рекомендуют проявлять осторожность при сотрудничестве с такими китайскими компаниями, как WeRide, Pony.ai и Hesai, присутствующими на американском фондовом рынке. Все они торгуются как структуры VIE на бирже NASDAQ, но не представлены на Гонконгской бирже. Например, акции изначально переоцененной компании WeRide за короткий период упали на 54%, причем отрицательная динамика не меняется. Компания Hessai, позиционирующая себя как лидер китайского рынка в сфере технологии дистанционного зондирования (LiDAR), пока не продемонстрировала своей надежности и перспективности на практике.

В заключение стоит отметить, что экономику и фондовый рынок Китая нельзя назвать переоцененными, поэтому инвестиции в китайские компании при взвешенном подходе могут принести ощутимую прибыль. Немаловажное значение имеет предварительный анализ с привлечением экспертов китайского рынка и четким перечнем критериев. Например, если десятки OEM-производителей сотрудничают с какой-либо компанией в сфере робототехники, публикующей впечатляющую ежеквартальную статистику, это не является решающим фактором участия в инвестиционных программах. Детальный отчет должен содержать максимально точные и выверенные цифры, позволяющие принять взвешенное решение о целесообразности инвестиций.

По материалам nanalyze.com