В течение многих лет китайские криптоинвесторы полагались на USDT и другие привязанные к доллару США стейблкоины в условиях волатильности рынка. Однако резкое изменение валютной динамики заставляет их пересмотреть свои приоритеты. Во втором полугодии 2025 года офшорный юань вырос с 7,4 до 7,06 по отношению к доллару, достигнув рекордного курса за последний год. Хотя это укрепление приносит пользу национальной экономике, долларовые активы держателей стейблкоинов постепенно теряют в стоимости в пересчете на юани. Например, китайский инвестор, конвертировавший 100 тысяч юаней в USDT в апреле 2025 года по курсу 7,4, при обратной конвертации по курсу 7,06 получит только около 95,4 тысячи юаней (на 4,6% меньше).

В 2025 году индекс доллара упал почти на 10%, поскольку неблагоприятная динамика занятости на американском рынке труда и агрессивное снижение процентных ставок ФРС спровоцировали массовое закрытие операций кэрри-трейд. Тем временем, рост китайского фондового рынка (индекс Shanghai Composite превысил отметку в 4 тысячи пунктов) привлек иностранный капитал, что еще больше укрепило юань. Объем торгов в юанях в Китае за период с января по июль увеличился более чем вдвое. Корпорации усилили хеджирование с помощью финансовых контрактов, что еще больше повысило спрос на юань.

Исследование Goldman Sachs показывает, что каждый 1% роста юаня коррелирует с 3% ростом китайских акций, создавая цикл, который может и в дальнейшем укреплять китайскую валюту. Это изменение означает, что долларовые стейблкоины больше не являются надежным инструментом хеджирования для китайских пользователей криптовалют. Ослабление доллара в совокупности с укреплением юаня снижает покупательную способность USDT на местном рынке.

Ужесточение регулирования усугубляет эту проблему. В мае 2025 года центральный банк Китая и 13 министерств официально причислили операции со стейблкоинами к перечню транзакций, которые могут быть направлены на отмывание денег. В последних заявлениях содержится предупреждение о том, что они не имеют юридического статуса. Следовательно, можно ожидать усиления мер по борьбе с «незаконным оборотом стейблкоинов». На одноранговых рынках курс USDT к юаню упал ниже 7, что отражает как рыночное давление, так и регуляторный риск. Комиссии за транзакции и спреды также выросли.

В условиях растущей угрозы для сбережений и усиления надзора со стороны регуляторных органов китайские инвесторы внедряют новые стратегии. Многие из них вместо USDT покупают реальные активы в долларах, номинированные в блокчейне, например, токенизированные американские акции и золото. Они могут приносить доход или расти в цене, потенциально компенсируя валютные потери и регуляторные препятствия.

Эта тенденция соответствует глобальному стремлению институциональных инвесторов токенизировать физические активы, сочетая блокчейн с традиционными рынками. Для китайских держателей криптовалют эти альтернативы сохраняют доступ к доллару, предлагая диверсификацию, выходящую за рамки чисто валютных ставок. Быстрый переход USDT из статуса убежища в статус ненадежного актива знаменует собой значительные изменения как для китайского криптосектора, так и для юаня. Эра, когда стейблкоины рассматривались китайскими инвесторами как безрисковые сберегательные счета, скорее всего, подошла к концу.

По материалам beincrypto.com