В феврале 2026 года восемь регуляторных органов Китая совместно выпустили документ под названием «Уведомление о дальнейшем предотвращении и урегулировании рисков, связанных с виртуальными валютами». Также было выпущено приложение с указаниями по офшорному выпуску токенизированных ценных бумаг. Напомним, что в 2021 году те же органы выпустили «Уведомление 924», которое заложило основу для масштабного запрета виртуальных валют в Китае. Его отмена знаменует собой систематическую реструктуризацию нормативно-правовой базы. В частности, официально вводится понятие RWA (real-world asset tokenization) – токенизация активов реального мира.

Как и ранее, виртуальные валюты не имеют статуса законного платежного средства в Китае, а перечень запретов по-прежнему охватывает обменные операции, посредничество и майнинг. Однако формулировка «Без одобрения ни одно юридическое или физическое лицо не может выпускать стейблкоины, привязанные к юаню, за пределами Китая» фактически создает правовой фундамент для будущих государственных или лицензированных стейблкоинов. Это указывает на переход от тотального запрета к модели «контролируемого шлюза». С точки зрения розничных инвесторов ситуация существенным образом не изменяется: реклама криптоактивов остается под запретом, а термины «криптовалюта» или «стейблкоин» исключены из реестров названий компаний. При этом легальное поле смещается в сторону RWA, где акцент делается на ценности базового актива, а не на спекулятивной составляющей токена.

RWA относится к использованию криптографических технологий и технологий распределенного реестра или аналогичных технологий для преобразования прав собственности, прав на доход или других прав на реальные активы в токены или права, подобные токенам, а также для выпуска и торговли. Это влечет следующие последствия:

  1. Технология блокчейн (или аналогичная) является необходимой основой.
  2. Токенизированные активы включают права собственности и другие права – от недвижимости до дебиторской задолженности и паев фондов.
  3. Выпуск и торговля RWA подпадают под регулирование.

Любые виды деятельности, осуществляемые без одобрения компетентных органов и через специально созданную финансовую инфраструктуру, считаются противозаконными. Это означает, что операции с активами RWA не запрещены, но должны проводиться под надзором регулирующих органов и на утвержденных платформах. «Специально созданная финансовая инфраструктура», вероятно, может означать Шанхайскую биржу данных, Пекинскую международную биржу больших данных, Шэньчжэньскую биржу данных, местные биржи финансовых активов и цифровую инфраструктуру юаня под управлением Народного банка Китая. Иными словами, операции RWA разрешены только на утвержденных платформах и условиях.

Глава IV документа вводит нормативно-правовую базу для отечественных организаций, осуществляющих токенизацию китайских активов за рубежом. Предусматривается несколько сценариев:

  • иностранный долг регулируется NDRC и SAFE;
  • ABS или акции регулируются CSRC;
  • другие формы регулируются совместно CSRC и соответствующими органами.

Независимо от того, где размещается проект, для базовых активов, находящихся в Китае, применяется китайская юрисдикция регулирования. Это заполняет критический пробел в ясности регулирования, поскольку из-за правовой неопределенности прослеживалось стремление к офшорной токенизации.

Руководящие принципы устанавливают систему подачи заявок (а не предварительного одобрения) для офшорного выпуска токенизированных ценных бумаг, обеспеченных активами, на основе активов, находящихся на территории страны. В рамках этой системы действует следующий порядок:

  1. Национальное юридическое лицо, контролирующее базовые активы, должно подать заявку в CSRC.
  2. Требуемые материалы включают отчет о подаче заявки, полную документацию по офшорному выпуску, информацию об эмитенте и активах, а также планы токенизации.
  3. В случае соответствия требованиям CSRC обрабатывает и публикует заявку.
  4. В противном случае заявка отклоняется.

Использование режима подачи заявок, а не строгого режима одобрения, предполагает осторожную открытость. Под запрет попадает несколько категорий активов:

  • запрещенные к финансированию по закону;
  • представляющие угрозу национальной безопасности;
  • принадлежащие лицам с судимостью;
  • находящиеся под следствием или являющиеся предметом споров о праве собственности;
  • запрещенные внутренними правилами ABS.

Эти условия приводят токенизацию RWA в соответствие с более широким регуляторным подходом Китая к рынкам капитала.

Статья 6 документа №42 гласит, что финансовые учреждения не могут предоставлять услуги по открытию счетов, переводу средств, клирингу или расчетам в виртуальных валютах. Однако для RWA эти услуги разрешены при условии, что проект соответствует требованиям и одобрен. Следует отметить, что участие институциональных инвесторов (банков, депозитариев, клиринговых палат) имеет важное значение для развития любой экосистемы RWA.

Согласно статье 15, зарубежные дочерние компании и филиалы отечественных финансовых учреждений могут проводить операции с активами RWA за рубежом. Они должны обеспечивать соблюдение стандартов KYC, AML и соответствие требованиям. Все виды деятельности интегрируются в систему управления рисками и соблюдения нормативных требований материнской компании. Это обеспечивает надзор и предотвращает нерегулируемые операции в зарубежных юрисдикциях.

В совокупности документ №42 и его приложение представляют собой явный сдвиг в регуляторном мышлении:

  1. Виртуальные валюты и RWA теперь формально разделены.
  2. Криптовалюты остаются под строгим запретом, но RWA рассматривается как финансовая бизнес-модель, которая может существовать в рамках нормативного регулирования.
  3. Для операций с RWA внутри страны требуется лицензированная инфраструктура.
  4. Деятельность должна осуществляться через утвержденные платформы, с разрешениями или подачей заявок.
  5. RWA приобретает статус франчайзинговой финансовой деятельности.

Офшорная токенизация теперь следует уведомительной модели подачи заявок, что открывает правовой путь для вывода китайских активов на глобальные рынки в строгом соответствии с регуляторными нормами. Ключевым регулятором выступает CSRC, применяющая процедуру регистрации, а не субъективного одобрения. Важнейшим шагом стало официальное разрешение финансовым учреждениям участвовать в операциях с токенизированными активами реального мира. Это закладывает фундамент для развития полноценной институциональной инфраструктуры — от кастодиальных сервисов до расчетных палат. Таким образом, в 2026 году Китай окончательно принял концепцию токенизации, но реализовал ее на особых условиях: через жесткий контроль базовых активов и прозрачность финансовых потоков.

По материалам wublock.substack.com