К 2025 году в Китае на стратегически важные развивающиеся отрасли (ИИ, робототехника, новые источники энергии, аэрокосмическая промышленность, биотехнологии и передовые материалы) приходилось примерно 17% ВВП, остальные 83% – это традиционная экономика. Данные базируются на оценках Национальной комиссии по развитию и реформам (NDRC) и Национального информационного центра Китая. Если округлить цифры, можно сделать вывод о том, что Пекин концентрирует основное «политическое внимание» на 20% экономики, в то время как остальные 80% получают минимальную дополнительную поддержку и вынуждены восстанавливаться самостоятельно.

После многих лет стагнации на первый план вышли два неожиданных фактора – изменение структуры спроса и предложения на геополитическом уровне, а также глобальная инфляция, которая вывела Китай из дефляции. Эту ситуацию можно сравнить с выходом Японии из 30-летней дефляционной ловушки под влиянием российско-украинской войны. Страны, создающие независимые производства, теперь в большей степени зависят от китайских промежуточных товаров. Даже при росте цен китайская продукция остается конкурентоспособной из-за повышенного спроса. Если рассматривать динамику потребления, то оно является слабым в стоимостном выражении, а не в объемном. Балансы домохозяйств восстанавливаются, а заработная плата в некоторых секторах перестала падать.

Учитывая, что восстановление является самоподдерживающимся и не обусловлено стимулами, оно может стать долгосрочным и устойчивым. С конца 2025 года сформировалось понимание того, что 2026 год станет поворотным моментом для китайской экономики. Ключевым индикатором является индекс цен производителей (Producer Price Index – PPI). Общее ухудшение экономической ситуации в Китае за последние несколько лет (низкие темпы роста доходов, стагнация спроса и так далее) сопровождалось устойчивым спадом в обрабатывающей промышленности. Промышленный сектор является опорой китайской экономики, поэтому важно следить за тем, станет ли PPI положительным. Улучшение показателя будет сигнализировать о потенциальном восстановлении рентабельности.

Для 80% экономики, состоящей из традиционных отраслей, стабилизация не произойдет за счет масштабных мер стимулирования. Восстановление будет независимым, поскольку государственные ресурсы сейчас полностью направлены на 20%, представляющие «новую экономику». В последние несколько лет традиционные сектора экономики переживали период «гиперконкуренции» (инволюции). Без новых мер поддержки предприятия были вынуждены жестко конкурировать друг с другом, что привело к снижению прибыли до минимальных показателей или к прямым убыткам. Это вынудило компании массово уходить на зарубежные рынки, где можно заработать гораздо больше, чем внутри страны.

В начале 2026 года возник феномен, который вносит коррективы в многолетние тенденции. Геополитическое перебалансирование спроса и предложения, а также конфликты (например, между Ираном и Израилем) нарушили глобальные цепочки поставок. Избыток промышленного предложения трансформировался в резкое увеличение спроса на китайскую продукцию. Кроме того, рост внешних цен и дефицит энергоносителей создали форму импортированной инфляции, которая выводит Китай из дефляционной спирали.

Всеобъемлющее глобальное расширение китайской промышленности затрагивает все уровни – от низкотехнологичного до высокотехнологичного производства. Спрос на китайские промежуточные продукты обрабатывающей промышленности резко растет. Поскольку страны по всему миру стремятся создать независимые производственные и оборонные мощности, их зависимость от китайской продукции обрабатывающей промышленности становится все более очевидной. Несколько факторов указывают на то, что цены продолжат расти:

  • рост стоимости сырья;
  • дефицит энергоносителей;
  • инфляционное давление в странах-покупателях.

В качестве примера, подтверждающего положительные изменения в политике, можно привести развитие инфраструктуры. Многие китайские государственные больницы обновляют оборудование и предлагают более широкий ассортимент лекарств отечественной разработки. Также стоит упомянуть о системе социального обеспечения и страхования, которая помогает поддерживать низкие цены.

Значительные инвестиции в инфраструктуру населенных пунктов (коммунальные услуги, общественное питание) означают повышение качества жизни населения с ограниченными доходами. Уровень недовольства граждан сейчас очень низок и кардинально отличается от ситуации двухлетней давности. Что касается рынка недвижимости, то скорость его восстановления влияет на состояние китайской экономики, хотя эта зависимость уменьшилась. Последние данные показывают, что в крупных городах наблюдается рост продаж нового жилья и увеличение количества сделок с недвижимостью на вторичном рынке.

По материалам wenli.substack.com